美國(guó)東部時(shí)間10月13日，SEC（美國(guó)證券交易委員會(huì)）公布了拍拍貸招股說(shuō)明書。拍拍貸計(jì)劃在紐交所上市，股票代碼“PPDF”。今年以來(lái)，已有多家互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)成功在美國(guó)上市或是即將敲響上市鐘聲。4月28日，上海P2P網(wǎng)貸平臺(tái)信而富在美國(guó)紐交所掛牌上市。9月19日，趣店集團(tuán)向SEC提交了IPO上市申請(qǐng)招股書，擬議最高籌資額為7.5億美元。早在2015年12月宜人貸正式在紐交所掛牌，成為登陸紐交所的中國(guó)P2P第一股。隨著國(guó)內(nèi)對(duì)互金企業(yè)監(jiān)管的加強(qiáng)，為尋求更寬闊的融資渠道和更寬松的監(jiān)管環(huán)境，國(guó)內(nèi)互金企業(yè)赴美上市似乎出現(xiàn)了“扎堆”之勢(shì)。半年凈賺10.49億，高利貸起家能走多遠(yuǎn)？拍拍貸早在2007年6月成立，公司全稱為“上海拍拍貸金融信息服務(wù)有限公司”，總部位于上海。拍拍貸是第一家由工商部門特批，獲得“金融信息服務(wù)”資質(zhì)，從而得到政府認(rèn)可的互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)，資產(chǎn)端以小額分散的消費(fèi)貸款著稱。根據(jù)官網(wǎng)，截至2017年10月16日下午五點(diǎn)羽化財(cái)經(jīng)成稿時(shí)，拍拍貸注冊(cè)用戶超過(guò)5870萬(wàn)，累計(jì)成交總額超過(guò)780億。根據(jù)零壹數(shù)據(jù)，2017年9月，拍拍貸交易額為69.3億元，位列第四（前三位是依次是陸金服、紅嶺創(chuàng)投和微貸網(wǎng)）。拍拍貸發(fā)布的2017年第二季度業(yè)績(jī)報(bào)告顯示，該季度拍拍貸成交額為165億元，環(huán)比增長(zhǎng)56%。拍拍貸招股書披露的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示：截至2017年6月30日，拍拍貸2017年?duì)I業(yè)收入為17.349億元，比2016年低的12.158億元，增長(zhǎng)近42.7%。凈利潤(rùn)方面，招股書顯示，2015拍拍貸虧損人民幣7214萬(wàn)元，2016年開始盈利，凈利潤(rùn)人民幣5.015億元。2017年上半年進(jìn)一步增長(zhǎng)，半年時(shí)間實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)折合人民幣10.468億元。半年凈賺10億多，拍拍貸的口碑并沒(méi)有像業(yè)績(jī)一樣亮眼“之前我們?cè)米约旱馁Y金在平臺(tái)上提供貸款，這可能使我們面臨著監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)?！迸呐馁J招股書明確列出了該風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)容。網(wǎng)貸暫行辦法明確禁止網(wǎng)貸平臺(tái)發(fā)放貸款的行為，而拍拍貸曾利用自有資金放貸，顯然是踩了監(jiān)管紅線。至于拍拍貸面臨的監(jiān)管合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)到底有多大，一方面取決于其放貸行為是在監(jiān)管辦法發(fā)布前還是發(fā)布后，另一方面也取決于其自有資金放貸在當(dāng)時(shí)是不是主營(yíng)業(yè)務(wù)，以及所帶來(lái)的營(yíng)收是否占總營(yíng)收過(guò)大。近期與拍拍貸有關(guān)的新聞是它9月26日發(fā)布公告，下架活期理財(cái)產(chǎn)品拍活寶，此舉被傳與上海監(jiān)管層將禁止活期理財(cái)?shù)膫髀動(dòng)嘘P(guān)。另外，拍拍貸旗下拍分期被曝收縮戰(zhàn)線，拍分期上線于2015年，是一款無(wú)抵押借款A(yù)pp。羽化財(cái)經(jīng)在查閱拍拍貸相關(guān)材料是發(fā)現(xiàn)，很多網(wǎng)友吐槽過(guò)拍拍貸，原因包括：高利貸、逾期、壞賬等。除上述業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)外，招股書預(yù)測(cè)拍拍貸的收費(fèi)水平未來(lái)可能會(huì)下降，任何費(fèi)用減少都會(huì)降低其盈利能力。除此之外，與本次IPO和ADS（即美國(guó)存托股份或美國(guó)存托憑證）有關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)方面，招股書稱拍拍貸首次公開發(fā)行價(jià)格大幅高于每股有形賬面價(jià)值，投資人將會(huì)經(jīng)歷直接而實(shí)質(zhì)性的稀釋。也就是說(shuō)，此次發(fā)行之后，在可預(yù)見(jiàn)的將來(lái)拍拍貸不期望支付股息，投資人必須依靠拍拍貸ADSs的價(jià)格增值來(lái)獲取投資回報(bào)。中國(guó)信貸規(guī)模瘋狂增長(zhǎng)，國(guó)外上市只是階段性勝利根據(jù)拍拍貸招股書援引的數(shù)據(jù)，2010到2015年，從7.5萬(wàn)億元增長(zhǎng)到了19萬(wàn)億元，年均復(fù)合增長(zhǎng)率（CAGR）84.4%，同期居民消費(fèi)增長(zhǎng)的CAGR為13.1%。此前網(wǎng)貸平臺(tái)宜人貸和信而富已經(jīng)登陸紐交所，近期股價(jià)漲勢(shì)搶眼。10月11日單日信而富股價(jià)暴漲33.08%至10.46美元，宜人貸當(dāng)日股價(jià)上漲4.01%至48.77美元。拍拍貸同樣受到資本的青睞，2012年10月獲紅杉資本千萬(wàn)美元A輪投資;2014年4月獲光速安振中國(guó)、紅杉資本和諾亞財(cái)富B輪融資;2015年4月獲君聯(lián)資本、海納亞洲、VMSLegendInvestmentFundI、紅杉資本和光速安振中國(guó)近億美元C輪融資?；ヂ?lián)網(wǎng)金融在這幾年發(fā)展的過(guò)程中，不斷遇到各種挑戰(zhàn)，企業(yè)過(guò)度擴(kuò)張，行業(yè)洗牌加速，行業(yè)開始出現(xiàn)嚴(yán)重分化的趨勢(shì)，平臺(tái)生存不太容易。相關(guān)人士表示，上市的互金企業(yè)較其他平臺(tái)無(wú)疑會(huì)更受歡迎。一方面，能夠從數(shù)千家平臺(tái)中脫穎而出得到資本市場(chǎng)的認(rèn)可；另一方面，企業(yè)上市后要進(jìn)行信息披露和審計(jì)，讓投資者對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)情況有了更為清晰的了解。另外，互金平臺(tái)上市也是為了獲得融資的一種選擇?？偟膩?lái)說(shuō)，赴美上市可以讓互金企業(yè)有更高的聲譽(yù)和更寬的融資渠道。作為近幾年中國(guó)成長(zhǎng)最快的一個(gè)行業(yè)，不管是業(yè)務(wù)規(guī)模、還是發(fā)展程度，互聯(lián)網(wǎng)金融都到了邁入資本市場(chǎng)的階段。而監(jiān)管襲來(lái)，也讓互金企業(yè)身后的這根皮鞭越抽越緊。監(jiān)管是大浪淘沙的利器，互金企業(yè)在國(guó)內(nèi)難以上市。今年9月，各地針對(duì)網(wǎng)貸行業(yè)嚴(yán)監(jiān)管的政策措施密集出臺(tái)。9月27日，深圳發(fā)布了深圳網(wǎng)貸信息中介機(jī)構(gòu)從業(yè)人員違規(guī)違紀(jì)信息共享平臺(tái)，這個(gè)全國(guó)首創(chuàng)、被業(yè)內(nèi)人士稱為“黑名單”制度。據(jù)了解，首批已經(jīng)有7家網(wǎng)貸平臺(tái)接入。9月29日，深圳再次對(duì)網(wǎng)貸平臺(tái)出手，劍指網(wǎng)貸退出機(jī)制，對(duì)網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)退出期間相關(guān)規(guī)范作出要求，包括網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)地址不可搬遷、平臺(tái)高管不可失聯(lián)等。這也是全國(guó)范圍內(nèi)首個(gè)有關(guān)P2P平臺(tái)退出的指引規(guī)范。而9月最新出爐的網(wǎng)貸大數(shù)據(jù)也顯示了監(jiān)管的威懾力。數(shù)據(jù)顯示，就單月來(lái)說(shuō)，9月新增停業(yè)及問(wèn)題平臺(tái)數(shù)量為70家。其中，停業(yè)26家、跑路12家，停業(yè)及問(wèn)題平臺(tái)發(fā)生率為66.2%。值得注意的是，70家的新增停業(yè)及問(wèn)題平臺(tái)數(shù)量較8月有較大增幅，8月新增停業(yè)及問(wèn)題平臺(tái)數(shù)量為36家，也就是說(shuō)，僅一個(gè)月網(wǎng)貸問(wèn)題平臺(tái)就增加了34家。受各地監(jiān)管限額因素的影響，9月份網(wǎng)貸行業(yè)成交量也呈下降趨勢(shì)。據(jù)融360數(shù)據(jù)顯示，9月網(wǎng)貸平臺(tái)成交量為1942.31億元，環(huán)比降低2.24%。美國(guó)證券監(jiān)管模式對(duì)于資金流、信息披露和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的審核方面更為靈活，這種“寬進(jìn)嚴(yán)出”的模式，無(wú)疑給科技基因不足、盈利能力不強(qiáng)的中國(guó)互金企業(yè)更多機(jī)會(huì)。雖然上市有了指望，但品牌效應(yīng)和融資只是階段性的勝利，能否吸引和留存用戶、為投資者創(chuàng)造價(jià)值、實(shí)現(xiàn)持續(xù)穩(wěn)定性盈利，才是上市后的考驗(yàn)。

大象起舞并非傳說(shuō)。5月2日，騰訊控股股價(jià)上漲2.05%至248.40港元，再度刷新歷史高位，其最新市值為23542億港元。成為首家市值突破3000億美元的中資互聯(lián)網(wǎng)公司。目前騰訊市值已經(jīng)超越美國(guó)富國(guó)銀行，成為全球第十大市值公司。無(wú)獨(dú)有偶。在紐交所上市的另一巨頭，阿里巴巴股價(jià)也創(chuàng)下新高。5月2日，其盤中股價(jià)一度攀升至118.69美元，報(bào)收118.09美元，總市值為2946.93億元，逼近3000億美元大關(guān)，過(guò)往12個(gè)月累計(jì)漲幅近55%。騰訊在港股的持續(xù)走強(qiáng)，以及阿里巴巴股價(jià)的崛起，也帶動(dòng)了一批中概股的復(fù)蘇，包括攜程、陌陌、京東、唯品會(huì)等公司股價(jià)均創(chuàng)下了一年來(lái)的新高。老虎證券一位不愿具名的特約分析師在接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪時(shí)表示，科技股近日的上漲與大勢(shì)存在很大關(guān)系，一方面是貨幣量化寬松政策，再加上實(shí)體經(jīng)濟(jì)不振，令資產(chǎn)荒席卷全球，投資者能找到具備投資潛力的標(biāo)的并不多。值得注意的是，今年第一家赴美上市的公司信而富是從事互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)。隨著中概股的行情企穩(wěn)，或?qū)⒓涌旎ヂ?lián)網(wǎng)金融公司海外上市的步伐。據(jù)悉，螞蟻金服、陸金所、樂(lè)信集團(tuán)等行業(yè)巨頭亦在沖刺IPO。巨頭創(chuàng)新提速公開數(shù)據(jù)顯示，截至今年四月，阿里巴巴、騰訊、百度三只股票今年以來(lái)漲幅分別超過(guò)30%、25%和9%，而陌陌、好未來(lái)、暢游等中概股，也迎來(lái)大幅上漲，漲幅分別達(dá)到107%、56%和43%。上述分析人士認(rèn)為，股價(jià)上漲背后是投資者對(duì)于中國(guó)科技公司的發(fā)展?jié)摿φJ(rèn)可。除了騰訊公司在港股上市以外，千億級(jí)市值的科技類公司仍然集中在美國(guó)資本市場(chǎng)。排名居前的科技公司包括了蘋果、谷歌、亞馬遜和阿里巴巴。截至記者發(fā)稿，亞馬遜的總市值是4499.54億美元，蘋果公司的總市值是7755.80億美元，F(xiàn)acebook的總市值是4403.38億美元，谷歌（Alphabet）的總市值是6308.04億美元。記者粗略統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，上述五家公司的市值合計(jì)超過(guò)2.6萬(wàn)億美元。不過(guò)，由于阿里巴巴為中國(guó)公司，在美股市場(chǎng)上，即便有著良好的成長(zhǎng)性，它并沒(méi)有獲得像蘋果、谷歌和亞馬遜一樣高度的認(rèn)可。阿里巴巴2016年Q4財(cái)報(bào)顯示，該公司營(yíng)收達(dá)到532.48億元，同比增幅達(dá)54%，連續(xù)三個(gè)季度保持50%以上的營(yíng)收增長(zhǎng)速度。除了零售平臺(tái)的持續(xù)增長(zhǎng)，阿里巴巴的創(chuàng)新類業(yè)務(wù)表現(xiàn)也較為亮眼，如云計(jì)算同比增長(zhǎng)115%，數(shù)字媒體和娛樂(lè)業(yè)務(wù)同比增長(zhǎng)273%，創(chuàng)新項(xiàng)目及其它業(yè)務(wù)同比增長(zhǎng)61%。但是，上市兩年多以來(lái)，其股價(jià)一直處于低迷的狀態(tài)。隨著騰訊市值突破3000億美元大關(guān)，也無(wú)異于為中概股注入了強(qiáng)心劑。在主業(yè)之外加大對(duì)未來(lái)技術(shù)的投入，是所有巨頭發(fā)力的方向。就在5月2日，騰訊公司公布了其在人工智能領(lǐng)域的新動(dòng)作，該公司將成立美國(guó)西雅圖AI實(shí)驗(yàn)室，并任命俞棟博士為負(fù)責(zé)人。啟動(dòng)新一波IPO潮在過(guò)去的兩年，中概股可謂命途多舛。一方面是上市公司紛紛謀求私有化，回歸的大門又被鎖上；另一方面，由于市值被低估，國(guó)內(nèi)企業(yè)赴美上市幾乎陷入停滯狀態(tài)。2016年至今，除了美圖成功在港交所IPO，在美股上市的科技公司只有貴金屬交易平臺(tái)銀天下銀科控股、在線教育平臺(tái)51Talk以及最近上市的信而富。這批公司面對(duì)的是垂直又小眾的市場(chǎng)，它們的上市在業(yè)內(nèi)并未引起很大反響。另外一批繼BAT之后的超級(jí)獨(dú)角獸公司，如螞蟻金服、滴滴、美團(tuán)點(diǎn)評(píng)等，目前都處于觀望狀態(tài)。業(yè)內(nèi)消息稱，這三家公司都啟動(dòng)了上市的程序，預(yù)計(jì)將于2018年在美上市。但是，三家公司的相關(guān)人士在接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪時(shí)均表示，對(duì)此不予回應(yīng)。不過(guò)，2017年到2018年都有望迎來(lái)一波科技公司上市潮。畢竟，在巨額融資后，IPO依然是投資人最好的退出渠道。而內(nèi)容型公司、科技金融公司、共享經(jīng)濟(jì)等熱門行業(yè)有望成為新一波的熱點(diǎn)。

自3月底主動(dòng)摘牌退出新三板后，團(tuán)貸網(wǎng)再次有了新的大動(dòng)作。據(jù)團(tuán)貸網(wǎng)官網(wǎng)5月3日發(fā)布的公告稱，原“團(tuán)貸網(wǎng)”網(wǎng)貸平臺(tái)名稱變更為“團(tuán)貸網(wǎng)丨網(wǎng)貸投資”，將專門從事網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介業(yè)務(wù)，沿用現(xiàn)域名tuandai.com，并由東莞團(tuán)貸網(wǎng)互聯(lián)網(wǎng)科技服務(wù)有限公司繼續(xù)運(yùn)營(yíng)；其集團(tuán)母公司派生科技集團(tuán)股份有限公司（簡(jiǎn)稱“派生集團(tuán)”）則另行開發(fā)新的綜合金融服務(wù)平臺(tái)，域名為tdw.cn，該平臺(tái)沿用“團(tuán)貸網(wǎng)”商標(biāo)，由派生集團(tuán)運(yùn)營(yíng)；集團(tuán)層面的綜合金服平臺(tái)將在5月4日正式上線運(yùn)營(yíng)。2015年12月,作為國(guó)內(nèi)P2P行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)的團(tuán)貸網(wǎng)借殼光影俠，登錄新三板；2017年3月底，團(tuán)貸網(wǎng)宣布光影俠主動(dòng)終止掛牌新三板。業(yè)內(nèi)人士觀察指出，自春節(jié)前后，團(tuán)貸網(wǎng)一直在重新梳理、充分整合各業(yè)務(wù)模塊，之后摘牌新三板、拆分網(wǎng)貸板塊，從3月13日正式上線銀行存管，到3月29日正式摘牌新三板，再到此次拆分網(wǎng)貸業(yè)務(wù)板塊實(shí)現(xiàn)集團(tuán)化運(yùn)營(yíng)，團(tuán)貸網(wǎng)近期動(dòng)作頻頻或是為了在A股或港股上市作鋪墊。自2016年8月24日網(wǎng)貸監(jiān)管細(xì)則發(fā)布以來(lái)，多家平臺(tái)先后宣布“集團(tuán)化”并對(duì)網(wǎng)貸業(yè)務(wù)進(jìn)行獨(dú)立拆分。團(tuán)貸網(wǎng)在3日的公告中稱，其現(xiàn)有的P2P板塊，即“團(tuán)貸網(wǎng)丨網(wǎng)貸投資”（tuandai.com）已經(jīng)拆分出來(lái)，成為其集團(tuán)層面運(yùn)營(yíng)的“團(tuán)貸網(wǎng)”（tdw.cn）綜合科技金服集團(tuán)旗下的一個(gè)業(yè)務(wù)板塊。團(tuán)貸網(wǎng)強(qiáng)調(diào)，拆分后，原團(tuán)貸網(wǎng)網(wǎng)貸平臺(tái)（tuandai.com）已經(jīng)達(dá)成的交易及相關(guān)的權(quán)益不受任何影響，“團(tuán)貸網(wǎng)丨網(wǎng)貸投資”將繼續(xù)提供網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介相關(guān)服務(wù)，“團(tuán)貸網(wǎng)”（tdw.cn）則繼續(xù)提供其它業(yè)務(wù)的信息展示、交易查詢、信息交互等服務(wù)。和陸金所一樣，團(tuán)貸網(wǎng)系也是從網(wǎng)貸平臺(tái)起家，經(jīng)過(guò)近5年的發(fā)展，目前已經(jīng)成為一家全國(guó)性的綜合科技金融服務(wù)集團(tuán)。據(jù)悉，目前行業(yè)龍頭陸金所已正式獨(dú)立拆分陸金服平臺(tái)，將其網(wǎng)貸板塊剝離，并啟動(dòng)了赴港IPO的計(jì)劃；另外，美國(guó)東部時(shí)間4月28日，信而富正式在紐交所掛牌上市交易，成為2017年首家上市的互金平臺(tái)，也是除宜人貸外第二家中概股互金平臺(tái)，由此正式開啟了互金行業(yè)2017年上市潮。派生集團(tuán)董事長(zhǎng)兼團(tuán)貸網(wǎng)創(chuàng)始人唐軍曾表示，團(tuán)貸網(wǎng)未來(lái)發(fā)展將對(duì)標(biāo)陸金所，他強(qiáng)調(diào)，P2P只是集團(tuán)旗下一個(gè)很小的產(chǎn)品板塊。

根據(jù)相關(guān)媒體報(bào)道，今年初，團(tuán)貸網(wǎng)創(chuàng)始人兼CEO唐軍通過(guò)認(rèn)購(gòu)定增股票的方式，成為新三板上市公司光影俠第一大股東和實(shí)際控制人。隨后，團(tuán)貸網(wǎng)運(yùn)營(yíng)主體變更為東莞團(tuán)貸網(wǎng)互聯(lián)網(wǎng)科技服務(wù)有限公司，該公司與東莞團(tuán)貸網(wǎng)資產(chǎn)管理有限公司、深圳正合普惠金融服務(wù)有限公司同為光影俠旗下全資子公司?！皥F(tuán)貸網(wǎng)C輪融資不以光影俠為主體，而以旗下三家全資子公司為主體。其中，東莞團(tuán)貸網(wǎng)互聯(lián)網(wǎng)科技服務(wù)有限公司估值27.5億元、東莞團(tuán)貸網(wǎng)資產(chǎn)管有限公司估值5億元、深圳正合普惠金融服務(wù)有限公司估值5億元。三家子公司分別稀釋約10%股權(quán)，并表之后相當(dāng)于光影俠總體稀釋10%?！鄙鲜鲋槿耸恐赋?。盈燦咨詢統(tǒng)計(jì)顯示，截止到今年一季度，互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)一共發(fā)生了939起風(fēng)投融資行為，一共吸引了約1398億元人民幣的風(fēng)投資金。2016年以前，行業(yè)發(fā)展雖然魚龍混雜，但是整體基調(diào)欣欣向榮，各路資本可謂跑步入場(chǎng)。其中，網(wǎng)貸行業(yè)總?cè)谫Y額達(dá)到了258億元，融資次數(shù)達(dá)到301次，融資平臺(tái)超過(guò)百家。在所有的融資平臺(tái)中，進(jìn)行到C輪融資的僅為少數(shù)。粗略統(tǒng)計(jì)，目前業(yè)內(nèi)C輪融資案例不超過(guò)10家，已知公布的包括拍拍貸、點(diǎn)融網(wǎng)、積木盒子、信而富、大麥理財(cái)、宜人貸、微貸網(wǎng)等。事實(shí)上，從今年年初開始，政策監(jiān)管收緊的態(tài)勢(shì)趨于明顯，市場(chǎng)門檻不斷提升，獲客成本越來(lái)越高，除此之外，跑路、自融、資金池等風(fēng)險(xiǎn)頻發(fā)。在門檻提升和風(fēng)險(xiǎn)加大的雙重壓力下，行業(yè)洗牌已成定局，淘汰大戰(zhàn)正在加劇，最后剩下的將會(huì)是一些大的綜合性平臺(tái)和部分小的垂直性平臺(tái)，在此背景下，資本市場(chǎng)對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融的態(tài)度有了明顯轉(zhuǎn)變，受青睞的正是那些最后有可能剩下的平臺(tái)，這類平臺(tái)最明顯的特質(zhì)是具有優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)端和極強(qiáng)公信力。而對(duì)于融資平臺(tái)來(lái)說(shuō)，也需要借助投資方的資金和資源跑贏大勢(shì)，最終“勝出”。縱觀業(yè)內(nèi)，具備上述優(yōu)勢(shì)的平臺(tái)本就不多，能夠被資本市場(chǎng)看中的更是少之又少，這正是獲得C輪融資平臺(tái)不到10家的主要原因。