IPO前夜，京東需要給資本市場講一些比賣數(shù)碼家電更激動人心的故事，騰訊入股是一件，互聯(lián)網(wǎng)金融也是一件。3月底，劉強東在“中關(guān)村100”企業(yè)家俱樂部和李彥宏、雷軍等大佬一起開研討會時，曾放出豪言，稱京東未來70%的利潤都將來自金融；而今年以來，京東在金融方面確實是動作不斷：京保貝、京東白條、網(wǎng)銀錢包、小金庫……基本上是阿里有的，京東要有，阿里沒的，京東也要有。最新的一個動作是在4月15日，上線了一款叫京東8.8的基金產(chǎn)品，年化現(xiàn)金支付比率為8.8%，號稱京東金融首款“超級理財”。京東金融，聽上去，看上去，好像都很生猛的樣子?？墒?，長期以貨到付款為主，連網(wǎng)絡(luò)第三方支付都沒怎么玩過的京東，真能把金融做得這么牛逼??？總歸有點將信將疑。本文粗略解構(gòu)下京東金融，上篇主要關(guān)于toC業(yè)務(wù)，下篇則是toB業(yè)務(wù)。雙端皆有布局雖然從2012年開始，京東就和銀行接觸，開始謀劃一些金融業(yè)務(wù)，并且通過收購網(wǎng)銀在線拿下了一個第三方支付工具，但京東金融真正起步應(yīng)該是2013年7月。當時，金融事業(yè)部從京東電商業(yè)務(wù)中正式獨立了出來，而且連續(xù)申請了商業(yè)保理牌照、小貸牌照、基金支付牌照，還有財務(wù)咨詢牌照；在金融這樣一個強監(jiān)管的領(lǐng)域，有牌照，才能正兒八經(jīng)干活。從業(yè)務(wù)范圍上看，京東金融在toB端和toC端，雙端皆有布局。上篇：TOC業(yè)務(wù)很明顯，京東toC端的業(yè)務(wù)就是全面向阿里看齊的節(jié)奏：網(wǎng)銀在線類似支付寶，小金庫類似余額寶，京東白條類似虛擬信用卡，京東8.8類似淘寶理財。雖然，互聯(lián)網(wǎng)金融紅成了辣子雞，余額寶示范效應(yīng)下，很多人躍躍欲試，但其實，這行門檻很高，賺錢很難，對于京東而言，我覺得，一個很大的掣肘，是規(guī)模問題。1)消費金融：數(shù)據(jù)不夠，風(fēng)控亞歷山大京東白條，我身邊沒一個人申請到，門檻好像很高。一方面，業(yè)務(wù)剛上，要慢慢鋪開可以理解，但另一方面，我相信也是京東風(fēng)控壓力比較大的原因。京東白條是類信用卡業(yè)務(wù)，原理是利用用戶在電商平臺上留下的數(shù)據(jù)來判斷個人信用，并給予授信額度，商業(yè)模式也和信用卡類似，靠收取逾期利息和分期付款手續(xù)費盈利。用數(shù)據(jù)判斷授信額度這件事，聽著比較高大上，但實際上，這很難，且現(xiàn)階段，效果很可能還不如銀行。你有沒有房、有沒有車、有多少收入、信用怎么樣，這是給予用戶授信額度時，機構(gòu)需要借助信息、數(shù)據(jù)去反推的東西。別看銀行的信用卡辦卡好像很隨意，實際上，銀行會回去翻查你很多信息，在中國，銀行是有很多特權(quán)的，能查到的東西超乎很多人的想象。比如說判斷你有沒有房，銀行會去查你的央行征信報告，如果你曾經(jīng)在銀行辦過房貸，這條信息是很可能被銀行寫進央行征信報告，這個，京東查不了；還有可能，銀行和市級房管局搞好了關(guān)系，接入了對方信息，你有沒有房，也就一目了然了。電商怎么判斷你有沒有房？看你買了裝修材料，估摸著你可能買房了。和銀行比，各位覺得哪個準？阿里的虛擬信用卡喊了一年才姍姍來遲，其實不僅僅是監(jiān)管原因，風(fēng)控難度，也是一個因素。阿里平臺上的數(shù)據(jù)可是明顯多于京東的，無論是實名認證的用戶量，地址庫，還是活躍程度，支付寶對接的銀行卡等等。阿里尚且犯難，京東的挑戰(zhàn)應(yīng)該更大。而且，某種程度上，京東的風(fēng)控還必須做得比阿里更好，因為，京東白條的違約成本比阿里的虛擬信用卡要低。眾所周知，支付寶推的“虛擬信用卡”，前一段被央行叫停了，而看著類似的京東白條卻躲過了監(jiān)管。原因是，京東白條不是一款金融產(chǎn)品，而是“賒銷”模式。阿里是平臺，不是直接的賣家，虛擬信用卡的授信由阿里的合作銀行墊資，所以是金融產(chǎn)品，央行、銀監(jiān)可以監(jiān)管；但京東自己是賣家，白條實質(zhì)是個“賒銷”憑證，而非金融產(chǎn)品，你去店里買東西，人家愿意晚兩天收你錢，這事兒央行可管不著，非要找監(jiān)管機構(gòu)，那應(yīng)該是工商局，然后，賒銷這事兒不犯法啊，所以工商局也不會來取締。賒銷讓京東白條躲過了金融監(jiān)管，但是，也有弊端。監(jiān)管，也不都是添堵，很多時候也是有紅利的：如果虛擬信用卡你不還，你就是欠銀行的錢，這事兒會被寫進央行征信報告的，這個影響大家明白的，會影響你日后的各種借貸行為；可是京東白條你不還，你是欠京東錢，此事不會進征信報告，京東基本拿你沒轍，甚至連封殺你在京東上購物都做不到，你重新申請個賬號就好了，這又不用實名驗證。京東只能去法院告你，問題是，就幾千塊錢的事兒，打個官司未免太勞師動眾了。用戶的違約成本太低了，京東要控制壞賬率，就只有挑選更高質(zhì)量的用戶，此時，如果平臺數(shù)據(jù)有限，風(fēng)控就真的是亞歷山大了。要知道，銀行的風(fēng)控能力并不弱，加上強約束力，網(wǎng)點催收能力，很多銀行信用卡的壞賬率仍然超過1%。為什么在京東白條上線后，大批用戶吐槽申不到，其中很多甚至已經(jīng)是京東的高級會員，還有人吐槽似乎只有用信用卡付過錢的才能申到。原因應(yīng)該就在于京東沒這么強的風(fēng)控，萬一壞賬率太高，承受不起，而已經(jīng)用信用卡付過錢的，這是銀行已經(jīng)把過關(guān)的客戶嘛，質(zhì)量自然高點。2）個人理財：潛在用戶不夠，產(chǎn)品不好賣小金庫類似余額寶，對接的也是貨幣基金，不必多說。京東8.8，之前牛皮吹得挺大，高收益，創(chuàng)新啊啥的，但實際上，這就是一款鎖定兩年的定期支付混合型基金，怪只怪以前金融離我們太遠，出個不一樣的，大家就以為是創(chuàng)新，其實，在工行、交行等，同類產(chǎn)品已經(jīng)賣很久了。京東8.8不保本，每個月支付比率為年化8.8%，年化收益率浮動，如果達不到8.8%，就會拿你的本金出來先給你。收益有可能比貨幣基金高，但風(fēng)險性也會明顯大于貨幣基金。在天天基金網(wǎng)上查了下，顯示目前混合基金有251只，近一年，年化收益率為正的，是152只，比目前余額寶收益率高的大概是105只，占比42%。還不錯對吧？但是，又看了下近6個月的收益，收益為正的，就只剩69只了，不足三成。汗?？磥磉@半年國內(nèi)投資環(huán)境是不行啊。而這當中，京東8.8的運營方國泰基金有7只，近一年，最賺錢的凈值增長10.66%，最虧錢的跌了15.55%，近6個月，是全虧……所以，京東8.8收益有高于余額寶的可能，但可能性有多大呢，大家自己掂量。從銷售效果看，京東8.8是4月15日上線的，京東連續(xù)兩天，首頁一直是置頂廣告，我16日買了100元，18日登陸，還是可以買。這個基金統(tǒng)共也就是10億的規(guī)模，賣兩天都賣不完，除了產(chǎn)品本身風(fēng)險高于貨幣基金這個因素（其實能接受高風(fēng)險產(chǎn)品的人還是有很多的），關(guān)鍵，我覺得還在于京東能撬動的潛在理財用戶規(guī)模不夠。支付用戶量——理財用戶量（穩(wěn)健性）——理財用戶量（激進型），我感覺，這三種是形成金字塔形狀的，支付是底層。仔細想想，有多少人在京東是在線支付的，有多少人熟悉網(wǎng)銀在線，有多少人信任它是安全的？網(wǎng)銀在線對接了多少銀行，有多少支付場景？網(wǎng)銀在線的移動客戶端有多少裝機量？支付寶積累了十年，8億注冊用戶，3億實名認證A類用戶，移動端裝機過1億，且用戶對其認知是偏金融屬性的，這，是余額寶能賣得動的基礎(chǔ)。此前支付寶賣預(yù)期年化7的保險理財產(chǎn)品，保本是2.5%，其實也有最終受益低于余額寶的可能，但是，8.8億，5分鐘售罄。目前，互聯(lián)網(wǎng)金融要在產(chǎn)品層面創(chuàng)新，難度還比較大，主要還是渠道的優(yōu)化，但即使是淘寶那么大的流量，賣理財產(chǎn)品，效果都很一般（因為這說到底是基金公司在賣，不是支付寶在賣），京東要做，難度更可想而知，而如果網(wǎng)銀錢包用戶量，對接銀行，支付場景等等上不去，理財產(chǎn)品必然會很很難賣。C端的業(yè)務(wù)，對規(guī)模非常倚重，用戶數(shù)據(jù)規(guī)模不夠，風(fēng)控會很難，潛在用戶量不夠，賺錢會很難。余額寶一年的管理費是0.3%、托管費是0.08%，銷售服務(wù)費是0.25%，總共也就是0.63%，余額寶都賣成這樣了，天弘基金去年還沒扭虧呢。京東金融，是個好故事，可是，如果突破不了規(guī)模掣肘，那好故事要變成好生意，真心難，起碼，靠C端業(yè)務(wù)為京東集團貢獻利潤，不太現(xiàn)實。那么，靠B端業(yè)務(wù)呢？下篇，來說說toB端的業(yè)務(wù)。京東ToB端的業(yè)務(wù)目前主要是向供應(yīng)商放貸，理財方面雖有規(guī)劃，但目前尚未啟動。什么是供應(yīng)鏈金融？京保貝的業(yè)務(wù)，屬于“供應(yīng)鏈金融”。供應(yīng)鏈金融其實是銀行傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，挺復(fù)雜的，如果簡單地根據(jù)供貨商所處的不同階段，大體可以如圖所示分為四種：前三種從左到右，風(fēng)控難度依次遞減，授信額度一般也會依次提高；理由很簡單，企業(yè)有訂單，不代表一定能交貨，交了貨也不一定賣得掉，拿得到貨款，所以通常訂單不如入庫單靠譜，入庫單又不如應(yīng)收賬款靠譜。第四種，風(fēng)控難度最高，因為此時供應(yīng)鏈已結(jié)束，企業(yè)手里沒有現(xiàn)成單據(jù)可以提供，只能告訴銀行，我以前如何如何，我很有信用，屬于純信用貸款了。當然，在實操時，上述四種往往會有融合，因為企業(yè)手里可能會同時有訂單、存貨、應(yīng)收賬款，和信用。供應(yīng)鏈金融的本質(zhì)，是協(xié)調(diào)供應(yīng)鏈上對現(xiàn)金流的爭奪問題。因為在現(xiàn)代商業(yè)中，很多時候不是一手交錢一手交貨的模式，還有預(yù)付和賒銷，現(xiàn)金會在強勢的一方手里停留更長時間，引入供應(yīng)鏈金融，可以緩解弱勢一方的資金壓力。京保貝：類沃爾瑪模式在國外，供應(yīng)鏈金融的標桿是沃爾瑪，劉強東也是經(jīng)常拿沃爾瑪做榜樣，據(jù)他說，沃爾瑪凈利潤45%是來自金融業(yè)務(wù)，而京東目標是做到70%。京東金融toC的業(yè)務(wù)是向阿里看齊，toB的，我覺得確實更類似沃爾瑪。原因在于，京東和沃爾瑪都是零售商，要批量采購、建倉囤貨，要和供應(yīng)商結(jié)算貨款；而阿里不是，阿里是純平臺，貨是不經(jīng)阿里的手的。某種程度上，京東和沃爾瑪做供應(yīng)鏈金融的底子是比阿里好的，因為他們自己就是采購方、倉庫、和應(yīng)收賬款的付款方，在這些單據(jù)的真實性認定上，他們會比銀行、比阿里都更有優(yōu)勢；銀行要靠人肉識別，阿里則要靠數(shù)據(jù)模型來猜，相對來說，京東的風(fēng)控要更好做。不過，有意思的是，業(yè)內(nèi)對阿里小貸稱贊有加，對京保貝卻一直頗有微詞，在他們看來，阿里不欠賣家錢，而京東壓賬期是出了名的，欠你錢再給你貸款，這事兒聽著有點怪怪的。。供應(yīng)商要么忍受賬期，損失利息，要么付出利息讓錢快點到賬，以便再生產(chǎn)，橫豎是被京東欺負了。其實，這和我說京東底子好并不矛盾。一方面，京東風(fēng)控能力有限，京保貝此前只做了最簡單的應(yīng)收賬款融資，欠你錢又借你錢的感覺特別明顯，今年，京東已經(jīng)擴大到了入庫單；另一方面，供應(yīng)鏈上強勢一方得利是必然的，只是體現(xiàn)方式會不同，京東體現(xiàn)在了賬期上，阿里賬期很好，但是賣起直通車、鉆展等各種營銷工具，那也是不手軟的。規(guī)模是掣肘在上篇分析C端業(yè)務(wù)時，我說規(guī)模是京東金融的最大掣肘，這一點放在B端業(yè)務(wù)，我覺得也是適用的。信貸本質(zhì)上是和實體經(jīng)濟的規(guī)模強相關(guān)的，年化10%，或者更高的利率把錢拿去，要是產(chǎn)生不了更高的收益，這不虧了么，不如不借。京東2013年的銷售規(guī)模，之前說1000億，財報上的凈營收寫的是693億，好吧，按1000億算。淘寶天貓呢，去年大概是1.6-1.7萬億，掐掉刷單、賣理財產(chǎn)品一類的水分，再怎樣，1萬億總是有的；知道沃爾瑪是多少么？4692億，注意，是美刀！換算成人民幣，超過2.9萬億！沃爾瑪能靠金融業(yè)務(wù)賺錢，和它背后的銷量有很大關(guān)系，銷量高，供應(yīng)商的融資需求才越大，因為需要很多錢去生產(chǎn)和運輸商品。阿里小貸目前的貸款余額大概是120億，除去阿里巴巴B2B的20億，淘寶平臺大概就是100億規(guī)模。萬億銷量也就是催生出百億貸款規(guī)模？為啥，因為有意愿借錢，并且有能力還錢的人，沒那么多啊。這樣的人，還有很多是可以從銀行等別的渠道借到錢的，銀行雖然動作慢，但在中國特殊的金融體制下，他們畢竟資金成本低啊，不是所有人借錢都是急吼拉吼，要當天就借出來的。。據(jù)我所知，在阿里小貸借貸量比較大的客戶，有不少也是銀行客戶，如果急需，就從阿里借，不急，還是去銀行。京東風(fēng)控比阿里簡單，但是，京東的供應(yīng)商相對于淘寶賣家也比較大，這些企業(yè)從銀行拿到錢會更容易。互聯(lián)網(wǎng)金融其實是很難做的，目前基本就是個從銀行撿漏的活?；氐骄〇|，京東銷量就算是1000億，能支撐多大的貸款余額規(guī)模？此前，京東公布過一個數(shù)字，說京保貝上線一個月，累放10億，累放這個說法參考價值不大，阿里小貸累放10億大概需要兩天。。借出去幾天就還，可以算累放，借出去幾個月，也是累放，但產(chǎn)生的利息收入會差很多，計算利息收入主要是看貸款余額。阿里100億的貸款余額，資金成本大概7-8個點，貸出去是18個點，利差有10個點，粗略算，去年等于賺10億利差（實際要更小，因為100億不是均值，是年末的數(shù)字），這基本也就是養(yǎng)活自己的水平，還不能為集團貢獻太多利潤，因為這收益要覆蓋壞賬和運營成本（機器、人力、數(shù)據(jù)購買等），只有規(guī)模持續(xù)放大，到一定量級，那么運營成本被攤薄，才能開始賺大錢。同理，京保貝如果規(guī)模不夠，也是賺不了錢的。金融，其實是個規(guī)模效應(yīng)很強的產(chǎn)業(yè)，國內(nèi)銀行的凈利差3個點都不到，比阿里小貸少多了哦，但為啥宇宙第一行可以一年吃出2630億凈利潤，量大啊。。。京東金融，故事不錯，起碼比奶茶那個好，而且，這有可能從好故事成長為好生意，值得往下講。但是，無論是toC的業(yè)務(wù)還是toB的，規(guī)模都是其面臨的難題，無規(guī)模，不成活，量上不去，劉強東說的七成利潤靠金融，可就是吹牛不怕事大了。

據(jù)了解，網(wǎng)易理財本次推出的“收益寶”，首批限量3億元，并于本月15日正式開售。據(jù)網(wǎng)易理財負責(zé)任透露，該產(chǎn)品每月1日、16日免費提?。幻吭?5日官方公布下期結(jié)算利率，用戶可根據(jù)自身情況進行認購，銀行卡支付不受第三方轉(zhuǎn)賬限額影響。預(yù)期年化收益6.6%。從3月份以來，互聯(lián)網(wǎng)理財產(chǎn)品的收益率不斷下跌，從“6時代”進入了“5時代”，同類產(chǎn)品余額寶截至2014年4月9日17時，七日年化收益率為5.368%；微信理財通的7日年化收益率為5.441%，收益最高的京東小金庫收益調(diào)至5.582％，也掉下了6%的關(guān)口。而傳統(tǒng)銀理財業(yè)務(wù)方面，據(jù)央行公布的今年1月信貸數(shù)據(jù)，當月人民幣存款減少9402億元，同比少增2.05萬億元。有業(yè)內(nèi)人士分析，該組數(shù)據(jù)的出爐，顯示出銀行存款正在大規(guī)模外流，而互聯(lián)網(wǎng)金融的沖擊成為其中的重要原因。

今日有消息稱京東結(jié)構(gòu)大調(diào)整，或?qū)⒉鸱譃樗膫€子公司：京東商城、京東金融集團、拍拍網(wǎng)、京東國際。劉強東升任集團CEO。京東相關(guān)負責(zé)人表示對于此事不予置評。此外今日QQ購物平臺今日停用，據(jù)了解，本次平臺停用因業(yè)務(wù)將進行調(diào)整，原QQ網(wǎng)購平臺商家將轉(zhuǎn)移到京東開放平臺，遷徙完成后網(wǎng)購平臺則不再使用。此外拍拍會進行業(yè)務(wù)模式調(diào)整，官方稱拍拍將鼓勵目前已有商家平穩(wěn)運營。從今日QQ購物與拍拍的動作來看，京東結(jié)構(gòu)調(diào)整具有一定可能性，QQ網(wǎng)購平臺商家遷徙完畢后，將會停用，完成了并入京東POP開放平臺的資源整合；拍拍將成為京東拆分結(jié)構(gòu)后的其中一部分，京東會投入資源進行重點布局發(fā)展，繼續(xù)專注其C2C業(yè)務(wù)。而京東金融平臺日前也正式上線，嘉實基金、鵬華基金、南方基金、易方達基金、工銀瑞信、建信基金、招商基金、國泰基金8家大型基金公司的官方旗艦店正式入駐。與此同時，個人資產(chǎn)增值服務(wù)“小金庫”也在金融平臺正式開售。另外華為終端高管徐昕泉加盟京東后，將專門負責(zé)京東零售平臺的全球化業(yè)務(wù)。自騰訊部分業(yè)務(wù)宣布并入京東以來，京東方面進行了諸多調(diào)整，融合速度也越來越快。此外來自騰訊的流量導(dǎo)入、以及廣告產(chǎn)品的融合也會在4月底完成。種種跡象表明，騰訊入股后，京東構(gòu)架越來越清晰。這與阿里集團上市構(gòu)架十分相似，據(jù)悉，阿里集團擬上市的資產(chǎn)中，將包含阿里巴巴現(xiàn)有的絕大多數(shù)事業(yè)部，包括淘寶、天貓和阿里國際等。除金融資產(chǎn)外，其余部分與京東極為相似，京東商城VS淘寶網(wǎng)、拍拍網(wǎng)VS天貓、京東國際VS阿里國際。在阿里宣布棄港赴美上市后，京東上市構(gòu)架也變得逐漸清晰，雙方正在加速爭搶上市腳步。

【一起惠訊】日前，京東CEO劉強東在面對李彥宏、柳傳志等一干大佬的提問時直言，京東十年后70%的凈利潤來自于金融業(yè)務(wù)。據(jù)悉，這番話是百度CEO李彥宏向劉強東提問時講到的。由于近期京東上線白條、小金庫、貸款等多個金融產(chǎn)品，外界對于金融服務(wù)的利潤究竟能夠占比總利潤的數(shù)據(jù)十分好奇。對此，劉強東指出，沃爾瑪全球凈利潤45%是來自現(xiàn)金流再投資的收益，真正每個店面賣貨的凈利潤為55%?！熬〇|預(yù)計會更加大膽，十年后70%的凈利潤來自于金融業(yè)務(wù)?！眲姈|表示，零售業(yè)務(wù)是京東獲取用戶和數(shù)據(jù)的手段，零售給消費者帶去更好的消費體驗，消費者貢獻的數(shù)據(jù)。京東要在零售商賺錢依賴的是技術(shù)能力，而不是壓榨供應(yīng)商。對此，聯(lián)想集團董事長柳傳志則補充到，京東之所以壓力不大，是因為45%的利潤從供應(yīng)鏈金融所得。近期，京東金融平臺正式上線，嘉實基金、鵬華基金、南方基金、易方達基金、工銀瑞信、建信基金、招商基金、國泰基金8家大型基金公司的官方旗艦店正式入駐。與此同時，個人資產(chǎn)增值服務(wù)“小金庫”也在金融平臺正式開售。隨著京保貝、京東白條、網(wǎng)銀錢包、金融平臺陸續(xù)上線，京東金融集團業(yè)形成了供應(yīng)鏈金融、消費金融、網(wǎng)銀在線、平臺業(yè)務(wù)四個板塊。一起惠了解到，京東于日前更新其向美國證券交易委員會（SEC）提交的招股書文件，增加了2013年全年財務(wù)數(shù)據(jù)。文件顯示，2013年全年，京東營收為693.4億元，運營虧損5.79億元。據(jù)悉，京東于北京時間1月30日晚間正式向SEC遞交IPO招股書，計劃赴美上市，最高融資15億美元，美林和UBS為其承銷商。