成功試水國(guó)內(nèi)首支商業(yè)地產(chǎn)REITs后，蘇寧云商與中信金石基金在資產(chǎn)證券化的合作上正摩擦出越來(lái)越多的火花。5月18日晚間，蘇寧云商刊發(fā)公告稱，公司擬以不低于30.03億元的價(jià)格將14家全資子公司的全部相關(guān)權(quán)益最終轉(zhuǎn)讓給中信金石基金的相關(guān)方擬發(fā)起設(shè)立的資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃，以開(kāi)展相關(guān)創(chuàng)新型資產(chǎn)運(yùn)作模式，預(yù)計(jì)交易將實(shí)現(xiàn)超過(guò)8億元的稅后凈收益。實(shí)際上，該創(chuàng)新型資產(chǎn)運(yùn)作模式正是中信證券旗下“中信啟航”的一款REITs產(chǎn)品。對(duì)蘇寧云商來(lái)說(shuō)，此舉并不陌生。僅在半年前，蘇寧云商才以完全相同的模式將旗下11家門(mén)店作價(jià)40億元轉(zhuǎn)讓予中信金石基金，由此成就了國(guó)內(nèi)首支商業(yè)地產(chǎn)REITs。據(jù)觀點(diǎn)地產(chǎn)新媒體獲悉，蘇寧云商擬打包出售的14處物業(yè)涉及到大連（樓盤(pán)）勝利廣場(chǎng)店、北京（樓盤(pán)）青塔西路店、天津（樓盤(pán)）海光寺店、濟(jì)南（樓盤(pán)）泉城路二店、鄭州（樓盤(pán)）棉紡路店、上海（樓盤(pán)）浦東第一店、嘉興（樓盤(pán)）江南摩爾店、泰州（樓盤(pán)）西壩口二店、馬鞍山（樓盤(pán)）解放路店、武漢（樓盤(pán)）中南店、郴州（樓盤(pán)）國(guó)慶北路店、大同（樓盤(pán)）蘇寧電器廣場(chǎng)店、內(nèi)江百貨大樓店以及廈門(mén)（樓盤(pán)）財(cái)富港灣店。而在上述轉(zhuǎn)讓完成后，蘇寧云商將以市場(chǎng)價(jià)格租用該14處物業(yè)進(jìn)行經(jīng)營(yíng)。擺脫自持資產(chǎn)的“重負(fù)”，蘇寧云商雖然需支付的租金較原有折舊有一定的增加，但有效的現(xiàn)金管理以及正在推進(jìn)的互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)卻也能夠促進(jìn)經(jīng)營(yíng)效益提升。正如所有的偉大都源于一個(gè)勇敢的開(kāi)始，蘇寧云商頻頻試水REITs的背后實(shí)則考量的依舊是其時(shí)常掛在嘴邊的O2O轉(zhuǎn)型。“加快O2O零售模式轉(zhuǎn)型落地，公司從戰(zhàn)略上仍然需要提升可控優(yōu)質(zhì)門(mén)店物業(yè)資源的比重，以保障持續(xù)經(jīng)營(yíng)、控制風(fēng)險(xiǎn)和成本。為此，公司通過(guò)創(chuàng)新資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)模式，盤(pán)活存量資產(chǎn)，在獲得充沛的現(xiàn)金回籠同時(shí)再次投入優(yōu)質(zhì)門(mén)店，從而建立起門(mén)店資產(chǎn)購(gòu)置—門(mén)店運(yùn)營(yíng)的良性資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)方式，有利于公司持續(xù)鞏固線下門(mén)店?！碧K寧云商如是闡述道。不可否認(rèn)的是，公司自有資產(chǎn)售后返祖模式在海外商業(yè)運(yùn)營(yíng)中較為成熟。這種模式的好處是既能獲得優(yōu)質(zhì)門(mén)店增值收益和現(xiàn)金回籠，同時(shí)能以穩(wěn)定的租金對(duì)物業(yè)進(jìn)行長(zhǎng)期租賃，仍實(shí)際控制門(mén)店，并未影響到公司運(yùn)營(yíng)。對(duì)此，市場(chǎng)人士分析稱，“蘇寧云商在獲得資金后，可將資金再次投入到門(mén)店轉(zhuǎn)型中，建立起資產(chǎn)貨幣化、門(mén)店再投入的良性資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)方式，為門(mén)店互聯(lián)網(wǎng)化、物流體系建設(shè)、市場(chǎng)營(yíng)銷等儲(chǔ)備充足現(xiàn)金，增加軍備競(jìng)賽實(shí)力，未來(lái)不排除將物流資產(chǎn)貨幣化的可能。”在平安證券分析師耿邦昊看來(lái)，以蘇寧云商目前龐大的存量資產(chǎn)來(lái)看，足以支撐其未來(lái)幾年電商轉(zhuǎn)型的投入，尤其是后續(xù)物流資產(chǎn)的盤(pán)活無(wú)疑將給蘇寧云商帶來(lái)充足的現(xiàn)金流和利潤(rùn)。據(jù)了解，目前蘇寧云商已完成在21個(gè)城市的物流基地布局，并有15個(gè)城市物流項(xiàng)目在建，且在23個(gè)城市完成土地儲(chǔ)備，同時(shí)在北京、南京（樓盤(pán)）、廣州（樓盤(pán)）等12個(gè)核心城市的小件商品自動(dòng)化分揀中心陸續(xù)投入使用或開(kāi)工建設(shè)。不過(guò)，耿邦昊也強(qiáng)調(diào)，存量資產(chǎn)處置終歸有限，對(duì)于蘇寧來(lái)說(shuō)，如何在電商轉(zhuǎn)型過(guò)程中找到正確的方向和舉措還是根本。畢竟早已進(jìn)入良性發(fā)展的阿里、騰訊，甚至京東通過(guò)資本市場(chǎng)融資獲得資源更加容易。