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阿里巴巴上市在即 A股5只影子股望爆發(fā)
一起惠2014-07-24 08:39:31863 次

作為全球歷史上規(guī)模最大的首發(fā)新股(IPO)之一,同時也是全球新經濟發(fā)展的標志性事件,阿里巴巴赴美上市將得到市場極高的關注度。國泰君安預計,阿里巴巴9月上市的概率很大。

國泰君安指出,通過梳理阿里巴巴現(xiàn)有多元化生態(tài)圈相關公司和未來可能的布局領域,發(fā)現(xiàn)有兩類公司有望分享到它上市帶來的投資機會。

阿里巴巴集團網(wǎng)站顯示:“大阿里將和所有電子商務的參與者充分分享阿里集團的所有資源——包括所服務的消費者群體、商戶、制造產業(yè)鏈,整合信息流、物流、支付、無線以及提供數(shù)據(jù)分享為中心的云計算服務等,為中國電子商務的發(fā)展提供更好、更全面的基礎服務?!?

阿里巴巴的戰(zhàn)略著眼于完善整個電商生態(tài)圈,在傳統(tǒng)PC端業(yè)務基礎上,通過移動端、云計算、以及物流領域布局,加快金融流、信息流、以及物流等“三流”流動,優(yōu)化電子商務生態(tài)圈?;诎⒗锇桶偷膽?zhàn)略,可以從兩條主線來理清它的相關公司。

主線一:存在股權關系或戰(zhàn)略合作的公司。股權關系公司包括控股、參股或股東公司,戰(zhàn)略合作公司則是阿里巴巴現(xiàn)有產業(yè)鏈、商業(yè)模式等的配套和延伸。

阿里巴巴的戰(zhàn)略是在傳統(tǒng)PC端基礎上,通過移動互聯(lián)端、云計算、以及物流領域布局,加快金融流、信息流、以及物流等“三流”流動,優(yōu)化電子商務生態(tài)圈。在移動互聯(lián)方面,是尋找“入口”和“變現(xiàn)”,從PC端向移動端布局。在物流方面,是利用電子商務高速發(fā)展帶動物流業(yè)快速擴展,阿里巴巴目前布局的大物流戰(zhàn)略分為“天網(wǎng)”(物流寶平臺)和“地網(wǎng)”(菜鳥網(wǎng)絡)兩部分。在云計算方面,是通過阿里云來構建云服務生態(tài)鏈。

主線二:阿里巴巴未來潛在的并購對象。從財報看,阿里巴巴手頭的現(xiàn)金很充裕,2014財年全年自由現(xiàn)金流達322.46億元人民幣。所以阿里巴巴未來潛在的并購標的和領域也值得關注,短期看為IPO上市加碼,長期看將完善和夯實阿里帝國。

移動互聯(lián)方面,阿里未來仍將主要布局“獲得入口”和“數(shù)據(jù)變現(xiàn)”兩個方面,完善基于數(shù)據(jù)平臺的移動端生態(tài)圈建設,特別是O2O商業(yè)閉環(huán)建設。物流方面,關注“地網(wǎng)”網(wǎng)點整合之后的物流倉儲整合、最后一公里快遞終端將成重量級入口、智能物流網(wǎng)絡建設。云計算方面,加速云計算落地,布局“端”和“管”。其他方面,金融、文化、娛樂以及健康產業(yè)的布局,以完成“接力跑”戰(zhàn)略的第四棒、第五棒目標。根據(jù)馬云的“接力跑”發(fā)展戰(zhàn)略,阿里接力跑共有五棒:第一棒是B2C業(yè)務,第二棒是淘寶支付寶,第三棒是大數(shù)據(jù),第四棒則將是金融、物流等業(yè)務,第五棒是文化、娛樂、以及健康產業(yè)。

根據(jù)上述兩條主線,在A股市場上,建議重點關注5只阿里影子股。恒生電子:A股最純正的阿里控股公司,馬云為公司實際控制人;天源迪科:“微預約”傍進阿里生態(tài)圈。太原剛玉:智能物流設備供應商;超圖軟件:物流領域可能的布局方向,阿里收購高德揭示GIS價值;愛康科技:金融等其他領域可能的布局方向——金融產品投資光伏電站。


恒生電子:HOMS和銀行云獨立運營、打開新想象空間

來源:廣發(fā)證券撰寫時間:2014-07-18

事件:恒生電子擬與核心骨干員工共同投資設立云秦投資、云漢投資、云唐投資、云宋投資、云明投資和云銀投資等六個投資公司,分別與公司共同投資主營HOMS業(yè)務的恒生網(wǎng)絡以及主營銀行類金融機構2.0云平臺業(yè)務的恒生云融。

點評:

激勵機制進一步完善,綁定員工核心利益

公司董事會通過了修訂版《恒生電子核心員工入股“創(chuàng)新業(yè)務子公司”投資與管理辦法》,主要擴大了創(chuàng)新業(yè)務的定義和激勵對象的范圍及人數(shù)限制。該規(guī)定出臺后,公司注入創(chuàng)新業(yè)務的恒生網(wǎng)絡和恒生云融將直接由員工持股。參與創(chuàng)新業(yè)務的員工將與公司分享收益、共擔風險,成功實現(xiàn)公司2.0業(yè)務發(fā)展成果與員工個人利益的綁定,解決了此前股權結構存在的員工激勵體制問題。

銀行2.0云平臺與阿里金融云或有協(xié)同,打開想象空間

此次設立的銀行類金融IT云平臺是公司云業(yè)務的又一大新方向?;诠敬饲霸阢y行業(yè)務上的技術積累,我們預計云平臺將首先面向銀行客戶的資管和理財業(yè)務。在混業(yè)經營趨勢的加劇下,中小城商行將誕生大量泛資管類業(yè)務的IT需求。加之恒生背靠馬云和阿里集團,而阿里金融云和恒生的資管云分別是國內行業(yè)領先的云基礎架構和云應用開發(fā)商,出于業(yè)務上和客戶結構上的協(xié)同性,我們不排除未來兩個公司會有更深層次合作的可能性,一旦合作,將有望為公司打開全新的想象空間。

創(chuàng)新業(yè)務貼合市場需求,維持“買入”評級

我們看好恒生電子作為技術領先的行業(yè)龍頭在金融IT業(yè)務創(chuàng)新浪潮中的發(fā)展?jié)摿?,亦認可公司目前創(chuàng)新業(yè)務的發(fā)展方向??紤]到公司2014~2016年整體業(yè)績受互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務短期盈利能力所影響,預計EPS分別為0.55元、0.68元、0.89元。

風險提示

互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務短期虧損可能會影響公司整體盈利;短期估值有壓力;由于相關員工的利益權重和權屬不同,母公司和子公司在資源分配和投入上存在不平衡乃至沖突的可能,最終或許觸及母公司股東利益。

天源迪科:結算延遲導致中報下降,不改全年增長預期

來源:招商證券撰寫時間:2014-07-16

天源迪科預告上半年盈利108萬-433萬元,同比下降60%-90%,業(yè)績略低于預期,主要因為結算延遲導致。公司的實際經營情況正常,上半年基數(shù)較低,不影響全年的業(yè)績預期。我們看好公司的長期發(fā)展,隨著大數(shù)據(jù)等新業(yè)務的持續(xù)落地,公司價值將獲重估。預計14-16年EPS為0.50/0.65/0.85元,維持“強烈推薦-A”,目標價15元。

結算延遲導致中報下降,但不改全年業(yè)績增長預期。上半年軟件收入保持平穩(wěn)增長,金華威收入翻倍增長,業(yè)績下降主要因為公司加強了在電信和聯(lián)通的投入導致費用增長,但相關項目結算延遲導致收入未能確認。且公司季節(jié)性明顯,收入主要集中在三、四季度確認,上半年占比較小,因此結算延遲導致的中報下降并不改變全年的業(yè)績增長預期。

大數(shù)據(jù)業(yè)務持續(xù)落地。公司與電信合作,在8省1市展開大數(shù)據(jù)平臺建設,對內實現(xiàn)開源平臺對傳統(tǒng)小型機的進口替代,減少運營商投入;對外幫助電信實現(xiàn)基于大數(shù)據(jù)的精準營銷。同時,天翼客服的業(yè)務值得關注,目前天翼客服用戶數(shù)已經達到500萬,天源迪科依托大數(shù)據(jù)能力有可能與電信在天翼客服上深入合作。

除電信外,天源迪科還在互聯(lián)網(wǎng)、傳媒、金融等多個領域啟動基于大數(shù)據(jù)的合作,大數(shù)據(jù)正在助力公司業(yè)務前端化,模式C化。隨著大數(shù)據(jù)等新業(yè)務的持續(xù)落地,公司價值將獲重估。

金華威快速增長,手游有所突破。上半年金華威發(fā)展迅猛,收入翻倍增長,高增長趨勢下半年有望延續(xù)。手游業(yè)務有所突破,自研的游戲已在小米平臺測試,測試結果超出公司預期,建議后續(xù)關注游戲正式上線后的流水情況。

維持“強烈推薦-A”投資評級。我們看好公司的長期發(fā)展,隨著大數(shù)據(jù)等新業(yè)務的持續(xù)落地,公司價值將獲重估。并且公司明確了“內生外延”的雙軌發(fā)展路徑,外延拓展在9月20日的時間點后重啟的概率較大。預計14-16年EPS為0.50/0.65/0.85元,目前股價對應14年僅25倍,被明顯低估,維持“強烈推薦-A”,若股價因短期業(yè)績出現(xiàn)調整將是介入良機,目標價15元,中長期看好。

風險提示:人力成本上升過快、新業(yè)務拓展不達預期。

太原剛玉:底部已現(xiàn)

來源:國金證券撰寫時間:2014-05-23

投資邏輯

釹鐵硼產品低端向高端轉變:公司旗下釹鐵硼磁材業(yè)務分為山西英洛華和浙江英洛華。前者目前具有500噸毛坯產能,在建產能1200噸,產品用于發(fā)電機、自行車、汽車、醫(yī)療器械和微特電機領域。山西500噸產能投產逾10年,設備老化,在1200噸新線建好后將逐步停用。浙江英洛華具備3800噸燒結釹鐵硼毛坯產能和500噸粘結釹鐵硼產能,其產品用于汽車、空調、消費電子等領域。目前公司正在籌資進行1100噸低稀土高性能燒結釹鐵硼項目也將通過浙江英洛華完成。

一體化倉儲物流設備業(yè)務:公司的倉儲物流業(yè)務今年迎來迅速反彈。其給客戶提供的產品包括機械的貨架、輸送機部分;自動化/存取系統(tǒng)以及控制系統(tǒng)。能夠為大企業(yè)客戶提供一攬子的倉儲物流解決方案。除企業(yè)客戶外,公司正在積極謀求朝其他物流領域擴展以期搭上我國物流大發(fā)展的順風車。

逐步淘汰落后的剛玉業(yè)務:公司起家的剛玉業(yè)務由于能耗高、污染大、效益低而逐步萎縮。公司也將在搬遷之后逐步的放棄剛玉業(yè)務,包括金剛石業(yè)務,這將減輕公司負擔,有利于公司輕裝上陣。未來公司將聚焦于稀土永磁材料和物流設備兩大業(yè)務。

結論

太原剛玉如果能順利完成融資和業(yè)務剝離,將大幅降低公司財務負擔。同時新上馬的釹鐵硼業(yè)務將升級至風電、汽車和消費電子領域,毛利率將顯著提升。

我們首次覆蓋并給與增持評級,預計2014-2016年公司EPS為0.13元、0.2元、0.36元。

風險

融資受阻。

超圖軟件:從基礎平臺軟件向行業(yè)應用的進發(fā)

來源:國泰君安撰寫時間:2014-06-20

本報告導讀:

我們認為公司憑借在GIS平臺軟件扎實的技術和銷售渠道積累,有望通過內生與外延相結合的方式加強在GIS行業(yè)應用領域的發(fā)展,首次覆蓋給予“增持”評級。

投資要點:

估值與評級:首次覆蓋給予“增持”評級,目標價25元。我們認為公司憑借在GIS平臺軟件扎實的技術和銷售渠道積累,有望通過內生與外延相結合的方式在國土、房產、數(shù)字城市、數(shù)字城管等領域加強GIS行業(yè)應用軟件的競爭力,帶動公司業(yè)績的快速增長,預計公司2014-16年凈利潤分別為0.71/0.91/1.16億元,對應EPS分別為0.58/0.74/0.95元,首次覆蓋給予“增持”評級,目標價25元,對應2014年動態(tài)PE43倍,與行業(yè)平均水平相當。

GIS行業(yè)應用有望借內生和外延方式快速增長,空間遠超平臺軟件。從市場空間來看,GIS行業(yè)應用軟件的市場遠超通用GIS平臺軟件,我們估計2013年GIS平臺軟件銷售規(guī)模在5億元左右,而GIS行業(yè)應用及開發(fā)服務市場規(guī)模近百億,后者市場空間是前者的15倍以上。我們估計參與GIS應用軟件及開發(fā)服務市場的廠商至少上千家,未來競爭格局有望逐步集中化,公司有望憑借在GIS平臺軟件領域積累的技術實力和銷售渠道實現(xiàn)市占率的提升,在更大的市場空間下實現(xiàn)業(yè)績的提升。

智慧城市及國產化進程將為公司帶來更好的發(fā)展機遇。智慧城市的推進將為GIS應用深化帶來機遇,我們認為公司有望通過內生與外延相結合的方式在國土、房產、數(shù)字城市、數(shù)字城管(包括地下管網(wǎng))等領域深扎下去,成為細分行業(yè)應用的領先者,進入遠超GIS平臺軟件的應用級市場。此外,公司作為國內基礎軟件領域的優(yōu)秀代表,有望在國產化軟件推進進程中率先受益。

風險提示:下游需求不達預期,將對公司凈利造成影響。

愛康科技:增發(fā)順利通過審核,電站建設資金無憂

來源:長江證券撰寫時間:2014-07-09

事件描述

愛康科技發(fā)布公告,公司非公開增發(fā)獲中國證監(jiān)會發(fā)審委審核通過。

事件評論

非公開增發(fā)獲得核準,短期資金壓力無憂。從歷史上證監(jiān)會核準速度來看,一般在證監(jiān)會發(fā)審委審核通過后半個月至2個月內可以獲得證監(jiān)會正式核準文件,之后必須在六個月內完成增發(fā),預計公司3季度完成增發(fā)概率較大。公司本次增發(fā)募集資金9.70億元,用于80MW分布式項目建設及補充流動性資金,我們認為公司后期電站開發(fā)過程中將會采用光伏電站傳統(tǒng)的杠桿模式,因此9.70億元可以支撐約500MW電站開發(fā),順利完成公司全年電站布局目標。

電站開發(fā)布穩(wěn)步推進,戰(zhàn)略轉型十分堅定。公司自2013年以來戰(zhàn)略轉型光伏電站運營,截至2013年底,公司持有并網(wǎng)光伏電站105MW,分布式11.33MW。公司規(guī)劃2014、2015年底電站規(guī)模分別達到500MW、1GW,今年以來公司持續(xù)推進電站開發(fā)布局,戰(zhàn)略轉型確定性逐步增強:1)以收購的模式快速擴充電站規(guī)模。1季度公司完成對瑞旭投資60MW電站的收購,并與阿特斯簽訂400MW電站開發(fā)協(xié)議,為未來收購做好戰(zhàn)略儲備;2)收購成熟電站同時,通過收購路條與自有路條兩種模式,加快大型電站布局。目前青海蓓翔10MW、瑞旭投資新疆20MW、收購金昌清能100MW大路條、新疆奇臺30MW路條已開工建設,新疆奇臺30MW小路條、張家口40MW小路條亦開始前期開發(fā)工作;3)非公開增發(fā)順利推進,80MW分布式項目已獲得備案。

國內分布式即將啟動,先行優(yōu)勢與模式創(chuàng)新催生龍頭。伴隨國內政策的逐步完善及地方政策的持續(xù)出臺等,預計下半年國內分布式電站建設將快速啟動,全年有望在4-5GW左右。公司作為分布式電站的先行者,示范效應將使得公司在屋頂、資金、政府及電網(wǎng)關系等資源的獲取方面更具優(yōu)勢。同時,公司不斷推進經營模式、融資模式等創(chuàng)新,主動規(guī)避分布式發(fā)展中的問題,如通過與當?shù)仉娏趾献鹘鉀Q結算問題,通過信托計劃、融資租賃等模式引入信托、租賃等金融資金。先行優(yōu)勢與模式創(chuàng)新將使得公司成為分布式龍頭企業(yè)。

維持推薦評級。公司轉型電站運營方向明確,我們看好其后期電站業(yè)務發(fā)展態(tài)勢,2014年底實現(xiàn)500M電站裝機規(guī)模較為確定,預計2014、2015年EPS分別為0.45、0.94元,對應PE為30、15倍,維持推薦評級。






標簽: 一起惠

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