今后翻看中國(guó)啤酒第一品牌華潤(rùn)雪花的財(cái)務(wù)數(shù)字會(huì)方便多了。
通過資產(chǎn)騰挪,雪花品牌母公司華潤(rùn)創(chuàng)業(yè)將剔除非啤酒業(yè)務(wù),這不僅提高了公司在業(yè)務(wù)上的透明度,還為啤酒業(yè)務(wù)進(jìn)一步的市場(chǎng)拓展預(yù)留了更大的資源空間。
行業(yè)觀察人士告訴記者,雪花啤酒雖為當(dāng)前國(guó)內(nèi)產(chǎn)銷量最大的品牌,可是其業(yè)務(wù)數(shù)字都隱含在母公司多項(xiàng)業(yè)務(wù)中間,加上兄弟業(yè)務(wù)的拖累,導(dǎo)致其市場(chǎng)價(jià)值被低估,如今產(chǎn)業(yè)板塊梳理明晰后,短期內(nèi)在股市有一個(gè)提振效果,長(zhǎng)期對(duì)于雪花啤酒并購(gòu)和深化市場(chǎng)改革也都有裨益。
私有化虧損業(yè)務(wù)
4月21日,停牌近兩個(gè)星期的華潤(rùn)創(chuàng)業(yè)發(fā)布公告稱,母公司華潤(rùn)集團(tuán)提出建議以280億港元收購(gòu)該公司旗下的非啤酒業(yè)務(wù),屆時(shí),華潤(rùn)創(chuàng)業(yè)將戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型專注于啤酒業(yè)務(wù),該可能出售事項(xiàng)須獲得獨(dú)立股東的批準(zhǔn)及若干銀行及第三方的同意。
資料顯示,目前華潤(rùn)集團(tuán)持有華潤(rùn)創(chuàng)業(yè)51.78%的股權(quán),而華潤(rùn)創(chuàng)業(yè)旗下涵蓋零售、啤酒、飲料、食品等業(yè)務(wù)領(lǐng)域,且持有華潤(rùn)萬(wàn)家、雪花、怡寶、五豐等多個(gè)品牌。
對(duì)于該舉措,華潤(rùn)集團(tuán)董事長(zhǎng)傅育寧指出,“在面對(duì)零售業(yè)調(diào)整整合的大背景下,我們高度支持華潤(rùn)創(chuàng)業(yè)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型成為專注于啤酒業(yè)務(wù)的領(lǐng)導(dǎo)企業(yè)。華潤(rùn)集團(tuán)是為華潤(rùn)創(chuàng)業(yè)的公眾股東提供一個(gè)實(shí)時(shí)變現(xiàn)非啤酒業(yè)務(wù)的機(jī)會(huì)?!?/span>
且不論長(zhǎng)遠(yuǎn)的戰(zhàn)略發(fā)展,僅就當(dāng)下的財(cái)務(wù)表現(xiàn)而言,此番剝離就將給華潤(rùn)創(chuàng)業(yè)帶來即時(shí)的利好。正如華潤(rùn)創(chuàng)業(yè)主席陳朗所說的,“將讓啤酒業(yè)務(wù)價(jià)值從原有的復(fù)合結(jié)構(gòu)中釋放出來,華潤(rùn)創(chuàng)業(yè)的公眾股東無須繼續(xù)面對(duì)復(fù)雜的非啤酒業(yè)務(wù)需進(jìn)行的重組所帶來的不確定性,而且有助市場(chǎng)評(píng)估啤酒業(yè)務(wù)的獨(dú)立價(jià)值?!?/span>
華潤(rùn)創(chuàng)業(yè)2014年的業(yè)績(jī)單就揭示了這樣的調(diào)整“初衷”,該公司2014財(cái)年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1688.64億港元,同比上升15.3%,凈利潤(rùn)則較2013年的16.42億港元,大幅下跌148.36%,虧損7.94億港元。
如果分業(yè)務(wù)板塊來看的話,該公司啤酒業(yè)務(wù)及飲品業(yè)務(wù)分別實(shí)現(xiàn)7.61億港元和2.37億港元的凈利潤(rùn),但是占比最大的零售業(yè)務(wù),因重整門店及所購(gòu)Tesco虧損造成的負(fù)擔(dān),使得該板塊最終虧損13.59億港元,加之食品板塊亦虧損1.34億港元,才導(dǎo)致該公司出現(xiàn)自1992年上市以來的首次虧損。
據(jù)知情人士透露,華潤(rùn)集團(tuán)內(nèi)部對(duì)每個(gè)一級(jí)利潤(rùn)中心的業(yè)績(jī)考核甚嚴(yán),虧損業(yè)務(wù)將在考核期內(nèi)由集團(tuán)暫接手重新培育或被最終剝離。比如華潤(rùn)集團(tuán)曾在十年前以相同方式對(duì)水泥業(yè)務(wù)進(jìn)行過退市重組,待重組轉(zhuǎn)型完成后再重新上市。
資料顯示,華潤(rùn)創(chuàng)業(yè)也曾多次進(jìn)行資產(chǎn)注入和資產(chǎn)置換。2009年,華潤(rùn)創(chuàng)業(yè)以49.37億元向母公司收購(gòu)連鎖家世界超市及啤酒廠,同時(shí)向母公司出售香港國(guó)際貨柜碼頭、鹽田港國(guó)際集裝箱的股權(quán)及紡織業(yè)務(wù)。同年12月17日,該公司還以38.8億元向思捷環(huán)球出售所持中國(guó)合資公司Tactical Solutions Incorporated的51%股權(quán),并通過此項(xiàng)交易獲利32億元;而該公司旗下商超體系的深圳市三九醫(yī)藥連鎖股份有限公司也未逃脫被出售的命運(yùn)。2014年2月10日,華潤(rùn)醫(yī)藥投資有限公司在上海聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所掛牌出售其持有的三九醫(yī)藥連鎖6.3953%的股權(quán)。
這些舉措的背后也是華潤(rùn)創(chuàng)業(yè)在長(zhǎng)期戰(zhàn)略與短期業(yè)績(jī)之間進(jìn)行的平衡。華創(chuàng)執(zhí)行董事及首席財(cái)務(wù)官黎汝雄就表示,公司并不后悔購(gòu)入Tesco,目前中國(guó)零售業(yè)出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)環(huán)境變化,導(dǎo)致扭虧情況或超出預(yù)期,加上須繼續(xù)投資電商等互聯(lián)網(wǎng)+經(jīng)營(yíng)模式,所以在考慮到股東對(duì)集團(tuán)轉(zhuǎn)型的耐心時(shí)間不一,所以決定將這些業(yè)務(wù)剝離給母公司,華創(chuàng)則專注于潛力較好的啤酒業(yè)務(wù)。
“非啤酒業(yè)務(wù)表現(xiàn)持續(xù)疲軟。華潤(rùn)集團(tuán)將這些業(yè)務(wù)私有化,將會(huì)提供更多的靈活性及資源來改善這些表現(xiàn)欠佳的業(yè)務(wù)?!标惱侍寡浴?/span>
零售業(yè)務(wù)或分拆上市?
完成此次“不良資產(chǎn)”的清理后,華潤(rùn)創(chuàng)業(yè)將僅保留華潤(rùn)雪花啤酒。據(jù)華潤(rùn)創(chuàng)業(yè)透露,旗下啤酒品牌“雪花Snow”連續(xù)九年成為中國(guó)市場(chǎng)銷量最高的單一啤酒品牌,約占整體市場(chǎng)份額的24%。截至2014年底,華潤(rùn)創(chuàng)業(yè)在國(guó)內(nèi)共有98家啤酒廠,年產(chǎn)能超過2000萬(wàn)千升,且自1994年成立以來,通過頻繁并購(gòu)及內(nèi)涵增長(zhǎng),銷售收入及凈收入復(fù)合年增長(zhǎng)率分別達(dá)26%及23%。
中國(guó)食品商務(wù)研究院研究員朱丹蓬則指出,為了將利潤(rùn)做到最大化,啤酒股會(huì)更加專注去做,或許會(huì)爭(zhēng)取更多的資金注入,并加大并購(gòu)步伐。前幾年的密集并購(gòu)過后,當(dāng)前留下的可供并購(gòu)的優(yōu)質(zhì)企業(yè)已經(jīng)不多,華南市場(chǎng)的珠江啤酒被巨頭擠壓,日子并不好過,遲早會(huì)被巨頭吞并,各方也在洽談,“綜合考量下,雪花拿下珠江的可能性比較大。”
黎汝雄也公開對(duì)外表示,未來啤酒業(yè)務(wù)會(huì)關(guān)注收購(gòu)機(jī)會(huì),并強(qiáng)調(diào)該公司過去在并購(gòu)方面的成功率并不低。
華潤(rùn)創(chuàng)業(yè)的大筆剝離,或許只是華潤(rùn)集團(tuán)業(yè)務(wù)調(diào)整的“冰山一角”。
就在華潤(rùn)創(chuàng)業(yè)剝離非啤酒業(yè)務(wù)的前一天,華潤(rùn)集團(tuán)旗下華潤(rùn)雙鶴也宣布以37億元收購(gòu)華潤(rùn)賽克。華潤(rùn)雙鶴指出,“通過此次收購(gòu),可將華潤(rùn)雙鶴作為華潤(rùn)醫(yī)藥集團(tuán)下屬的化學(xué)處方藥業(yè)務(wù)平臺(tái)進(jìn)行整合?!?/span>
雖然華潤(rùn)集團(tuán)內(nèi)部人士對(duì)記者表示,兩件事情先后發(fā)布,只是巧合,但是從華潤(rùn)集團(tuán)近期的動(dòng)作不難看出,2014年4月份走馬上任的華潤(rùn)集團(tuán)董事長(zhǎng)、招商局原董事長(zhǎng)傅育寧正在對(duì)華潤(rùn)系旗下業(yè)務(wù)進(jìn)行“大刀闊斧”的梳理。
事實(shí)上,傅育寧為業(yè)內(nèi)所稱道的正是其當(dāng)年對(duì)招商局的內(nèi)部調(diào)整。在1997和1998年亞洲金融風(fēng)暴前夕,傅育寧協(xié)助彼時(shí)的招商局集團(tuán)董事長(zhǎng)完成了業(yè)務(wù)架構(gòu)的調(diào)整,將非主業(yè)和主業(yè)中的非控制性業(yè)務(wù)進(jìn)行出售,從而幫助招商局度過了風(fēng)險(xiǎn)。
此時(shí)的華潤(rùn)集團(tuán)也面臨著類似的境況:經(jīng)歷快速擴(kuò)張后,諸多業(yè)務(wù)板塊尚待厘清,傅育寧的到任也被認(rèn)為是恰逢其時(shí)。而其在華潤(rùn)集團(tuán)2015年的新年獻(xiàn)詞中就已經(jīng)提出了“推動(dòng)企業(yè)從規(guī)模擴(kuò)張向內(nèi)涵增長(zhǎng)轉(zhuǎn)型、提升發(fā)展質(zhì)量和經(jīng)營(yíng)效率”的目標(biāo)。
在朱丹蓬看來,剝離掉的業(yè)務(wù)并非沒有價(jià)值,而是需要進(jìn)一步深挖。 “在當(dāng)前跨國(guó)企業(yè)占據(jù)中國(guó)商超市場(chǎng)的背景下,國(guó)家也會(huì)扶持一些本土零售企業(yè),華潤(rùn)萬(wàn)家是大有機(jī)會(huì)的?!笔聦?shí)上,2013年華潤(rùn)創(chuàng)業(yè)旗下零售業(yè)務(wù)依然為其貢獻(xiàn)了約7.34億港元的凈利潤(rùn),2014年5月完成與英國(guó)Tesco組建合資公司后,才開始步入凈利潤(rùn)的下坡路。
華潤(rùn)創(chuàng)業(yè)管理層曾估計(jì),Tesco合資業(yè)務(wù)至少要到2017年下半年才能轉(zhuǎn)虧為盈。所以,華潤(rùn)集團(tuán)需要把雪花啤酒業(yè)務(wù)解放出來,并由集團(tuán)來承擔(dān)零售業(yè)轉(zhuǎn)型調(diào)整期的壓力。有評(píng)論認(rèn)為,待到華潤(rùn)零售業(yè)務(wù)步入正規(guī)后,極有可能會(huì)單獨(dú)上市,實(shí)現(xiàn)資本擴(kuò)容。
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